（原标题：浅析重庆啤酒的高ROE之源）学妹超乖

行动生人，不雅察啤酒行业时有个大大的酷爱——为何重庆啤酒的ROE（63.7%）不错作念到青岛啤酒（16.1%）的4倍？

靠思象力思不出来，那就老诚恳实把杜邦分析的数据张开来看。

ROE分拆的三项见识中，重啤的①归母销售净利率9%低于青啤（12%），而②钞票盘活率1.19和③权柄乘数6.18均权贵高于青啤（0.68和1.78），况兼权柄乘数对ROE的孝敬最大。咱们知谈‘权柄乘数=1/(1-钞票欠债率)’，也便是说钞票欠债率对ROE的孝敬最大，钞票盘活率的孝敬其次。

那么，接下来的问题是——为什么重庆啤酒的钞票盘活率和钞票欠债率双高？

对此，常见的谜底是：因为公司运营恶果高，同期欠债高。

但我不雅察并非如斯。比如重啤的有息欠债险些为0。

在此不赘述细节，径直写论断：上述双高问题指向吞并个原因，便是公司总钞票少（轻）。因为这个分母小，是以钞票盘活率和钞票欠债率双高。而之是以总钞票少（轻），因为公司是投资型企业。

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2023年报，重啤总钞票为124亿，波多野结衣电影其中母公司总钞票仅为26亿，也便是说公司通过股权投资构建了高大于本人的总钞票，对应的‘反作用’是公司少数鼓舞权柄很高。2019vs2023年，公司净利润从15亿增长到27亿，但归母净利润仅从10亿增长到13亿，少数鼓舞损益却从5亿增长到14亿，钱被谁赚了很了了。

行动对照，同期青啤总钞票493亿，其中母公司总钞票299亿。2019vs2023年，公司净利润从19.3亿增长到43.5亿，归母净利润从18.5亿增长到42.7亿，少数鼓舞损益不到1亿。

可见，ROE的各异并不成恣意交融为重啤比青啤优秀，而是说其中响应出两家公司的筹画阵势各异。至于孰优孰劣又是一个新问题，本文分析深度有限学妹超乖，留待今后迟缓有计划。